津斯纳：英特尔良率正以每月 7%~8% 的速度持续提升，对 Panther Lake 等项目至关重要

 

据路透社披露的财报电话会议记录，英特尔目前难以完全满足 AI 数据中心对服务器处理器的强劲需求。英特尔 CDO 大卫 · 津斯纳（David Zinsner）表示，公司内部供应瓶颈在 2026 财年第一季度尤为突出。

 

英特尔预计第一季度营收区间为 117 亿美元至 127 亿美元，反映出一个相对疲软的季节性季度。同时，公司预计第一季度经调整后每股收益将接近盈亏平衡，而分析师此前预计为 0.05 美元。

库存回落与内存短缺影响前景

津斯纳在会议上表示，2025 年下半年，英特尔通过额外的晶圆产出和动用库存来满足强劲的产品需求。但进入 2026 年，这一库存缓冲已被消耗殆尽。

 

此外，自 2025 年第三季度起向服务器晶圆的产能切换，预计要到第一季度末才能完全体现在成品交付中，这也是公司在本季度给出相对保守指引的重要原因之一。

 

他还指出，全球内存供应趋紧正在推高关键零部件成本。DRAM、NAND 以及封装基板等组件由于 AI 需求激增而供应紧张，成本持续上行，已对英特尔核心 PC 业务形成压力。津斯纳警告，组件价格上涨可能在今年显著限制公司的营收上行空间。

 

在第四季度，英特尔实现经调整后每股收益 0.15 美元，高于市场预期的 0.08 美元；营收为 137 亿美元，也略高于 LSEG 汇总的 134 亿美元预期。

 

14A 制程与代工业务进展

14A 制程进展同样是本次财报电话会议的关注重点。英特尔 CFO 陈立武（Lip-Bu Tan）对 14A 的大规模投资采取谨慎态度，倾向于在锁定关键客户后再加大资本投入。

 

津斯纳在会议上进一步披露，14A 制程的客户需求预计将在 2026 年下半年至 2027 年上半年逐步显现，届时公司将启动更广泛的投资计划。

 

在制造方面，他表示，英特尔目前的良率正以每月约 7% 至 8% 的速度改善，重点放在降低工艺波动、提升一致性以及减少缺陷密度，以交付高质量晶圆。这一改进对于 Panther Lake 等 PC 客户端项目，以及 18A 和 14A 制程的持续推进均至关重要。

 

津斯纳还表示，英特尔代工业务在 2025 年第四季度实现营收 45 亿美元，环比增长 6.4%，主要得益于 EUV 晶圆占比提升 —— 该比例已从 2023 年的不足 1% 上升至 2025 年的 10% 以上。外部代工收入为 2.22 亿美元，主要来自美国政府项目以及 Altera 去合并相关影响。

 

不过，代工业务当季录得 25 亿美元的运营亏损，较上一季度扩大 1.88 亿美元，主要原因是 18A 制程处于早期爬坡阶段。

 

津斯纳：英特尔良率正以每月 7%~8% 的速度持续提升，对 Panther Lake 等项目至关重要

 

陈立武本月早些时候还表示，英特尔 18A 制程在 2025 年“超出预期”，技术成熟度已可支持包括 Core Ultra Series 3 处理器在内的量产需求。

 

资本开支规划

在资本开支方面，津斯纳表示，英特尔 2026 年的资本支出将以效率与需求信号为平衡点，整体规模预计持平或略有下降，且支出重心将更多集中在上半年，以支持 2027 年及之后的需求。

 

公司在 2025 年的资本支出规模约为 180 亿美元。津斯纳同时指出，英特尔目前洁净室产能状况良好，计划在 2026 年增加设备投资，以缓解当前的供应瓶颈。